新国都—增速超过40%的POS机市场的潜在领先者

申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

首次评级给予“买入”评级，目标价30.90 元。预计公司未来3 年净利润复合增长率为45%，11/12/13 年EPS 分别为0.66/1.03/1.53元，对应PE 分别为33/21/14 倍。给予公司6个月目标价30.90元，对应30 倍12 年PE。目标价隐含40.9%的上涨空间，首次评级给予“买入”评级。

POS 机市场空间广阔，未来数年增速将超过40%。1）理论角度（万人POS 机保有量）、布放角度（ POS 机使用率、商户平均pos机数量）都确保我国POS机市场仍有5-6倍市场空间。2）创新扩散理论角度、布放方投资回报角度、布放方竞争关系角度、存量更新市场（EMV 迁移相关）角度都确保12 年起该市场仍将高速增长，增速超过40%是大概率事件

公司具备技术、资质、价格三大优势，有望成为行业领先者。1）与市场认为POS 机技术含量较低不同，我们认为公司技术实力相对较强。公司的技术优势十分有利于定制化设计和产品升级，有助于吸引各行业的潜在新客户。2）公司具备资质认证优势。以约占据国内采购量40%的银联为例，公司是入围银联各项招标的仅有的2-3 家企业之一。在已具备进军四大行的能力的前提下，公司资质认证优势将成为进军四大行重要砝码。3）公司具备突出价格优势，10年公司POS 机平均售价为877 元/台，而业界其它公司产品平均售价往往高于1000元。公司具备价格优势却无损自身收益，毛利率常年领先对手,保持稳定。4）三大优势确保公司的市场销量占比极有可能继续提升。公司甚至有望成为行业领先者。

股价表现的催化剂：产品销量超预期、进军四大行取得突破。