央行放大招！贷款利率下行，打破中小企业融资难

空怀念| 2019-8-19 18:31 阅读 1347 评论 0

“贷款利率并轨”迈出第一步，将推动实际利率进入下行轨道。中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，宣布自2019年8月20日起，授权全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9时30分公布贷款市场报价利率。在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站可以查询。

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这意味着，实际贷款利率继续有下降空间。本周一开盘，大盘上扬，银行股受利差收窄担忧影响普遍下跌。

促进贷款利率“两轨合一轨”

“央行经过多年来利率市场化改革持续推进，目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的‘利率双轨’问题。”中国人民银行有关负责人表示，银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。

这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

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主要事项有几条：

● 计算方法贷款市场报价利率报价行应于每月20日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。

● 家数扩容贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，此次由10家扩大至18家，今后定期评估调整。

● 品种增加将贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。银行的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的贷款市场报价利率定价，1年期以内、1年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。

● 确定基准各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限。

优质小微企业更受益于改革

央行的表述很专业，听听专家怎么分析。

“良好的开端是成功的一半。”工银国际首席经济学家程实、工银国际高级经济学家钱智俊认为，央行改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，释放出三个层面的重要信号。

从机制设计来看，本次LPR形成机制改革紧扣重点、务求实效，致力于优先打破中小企业融资瓶颈，推动实际利率进入下行轨道，有助于在当前内外部压力下提振经济微观活力。

从改革脉络来看，在第一步破冰之后，更多后续改革有望接踵而至。一方面，监管层料将通过多种渠道加快补充中小金融机构资本金，打开实际利率持续下行的长期空间；另一方面，基于“双抓手+双路径”的政策新体系，长短期政策信号的协调机制亦亟待完善。

从政策全局来看，这一步彰显了以改革方法“办好自己的事”的总体政策思路。有鉴于此，以MLF、OMO利率为抓手的“新式降息”料将成为下阶段核心政策工具，“房住不炒”不会因经济下行压力而动摇，而金融市场信用分层有望在政策呵护下继续稳步推进。

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MLF不同期限利率

对于增设5年期以上品种，中国人民银行调查统计司原司长、中欧国际工商学院教授盛松成等专家解释说，当前人民币贷款基准利率有短期、中长期等多个品种，具有较为完备的期限结构。而LPR仅有1年期一个品种，增设5年期以上品种，完善LPR期限结构，将有助于引导银行中长期贷款，降低企业实际融资成本。

另外，LPR定价机制采用“公开市场操作利率加点”的方式，将有助于进一步疏通货币政策传导路径，但实现“两轨并一轨”、畅通“利率传导的最后一公里”进程仍需继续努力。“中介机构减费让利”“多种货币信贷政策工具联动配合”将有助于降低LPR利率。由于银行将根据企业经营的风险情况，自主决定对小微企业贷款利率的加点幅度，当前经济面临下行压力，银行风险偏好整体下降，或许资质较优的小微企业才能更受利于改革。