 路编者按 基金定投作为一种定期定额投资的长期理财方式，具有积累投资资金，平摊投资成本，降低整体风险，提高投资收益的稳健性的特点，而这正好符合个人养老金资金长期性积累性、收益目标长期稳健性和投资主体生命周期性的特点。在我国人均每月基本养老金替代率逐年下滑的背景下，积极进行个人养老金投资日趋重要，而基金定投方式则可以有效提高退休后养老金的替代率。在个人养老金定投的过程中，投资者需要考量自己所处的生命周期阶段及风险偏好，此外在选择基金产品时还需要综合考量基金公司、基金经理和产品风险收益水平这三大要素。个人养老金定投的发展离不开相关顶层设计的完善，建议提供单独的个人养老金定投账户、大力推动目标日期基金发展、培育投资顾问机构、提供智能定投组合服务，同时监管机构要加强呼吁投资者教育的力度。本课题包含五部分内容：基金定投概述；个人养老金投资；个人养老金定投的两个关键因素；基金产品选择；促进个人养老金定投的相关思考。 关键词：基金定投 个人养老金投资 养老金替代率 基金选择  路一 基金定投概述 （一）基金定投的定义 基金定投是定期定额投资基金的简称，是常见的基金投资方式。狭义上，基金定投是指每隔固定的时间间隔，用相同金额的资金持续投资到某个指定证券投资基金的投资方法；而广义的基金定投也包括定期不定额的连续投资方法——即每期投资的具体金额与当期的市场行情相关——如均线定投法和价值平均法等定投方法。 由于基金定投具有长期性和连续性，采用基金定投的方式进行投资，可以有效规避投资择时正确率偏低的问题。另外基金定投一般是根据预先设定好的规则自动完成，管理简单，因此也备受投资者的推崇和青睐。 在欧美等海外成熟市场，基金定投被广泛应用于养老金管理,如美国的401K计划、IRA计划、香港的强积金、日本就业人员退休计划等，均以基金定投为主要投资形式。在亚洲及国内等新兴市场，定投作为一种简单、有效而且操作方便的投资方式，也逐渐为投资者所熟知和使用。根据中国基金业协会2015年调查结果显示，65%的投资者认为定投可以降低平均成本、分散风险，只有9%的投资者表示对定投不太了解。整体而言，投资者对基金定期定投的了解日渐增多。 （二）基金定投的方法：普通定投法、均线定投法和价值平均法 根据每期投资额的异同，基金定投主要可分成三种操作模式：普通定投法、均线定投法和价值平均法。 1. 普通定投法： 普通定投法是指在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（如500元）投资到指定的基金中，类似于银行的零存整取方式。普通定投法有成本平均的功能，无论市场价格如何变化总能获得一个比较合适的平均成本。此种定投方法管理简便，是最为常见的一种定投方法。 2. 均线定投法 均线定投法是指在固定的扣款日，根据扣款日前一交易日基准指数收盘价相对于指数长期均线的偏离程度，来计算当期投资到指定基金的金额。均线定投法的设计思路借助了技术分析手段，其主要原理是股价走势中长期将回归价格均线，并根据该原理确定当期的投资金额。具体来讲,在定投扣款日前一交易日，将基准指数点位和长期均线进行对比，如果指数点位在长期均线之上，则减少本期投资金额，反之则增加投资金额。 3. 价值平均法 由美国学者Michael Edleson于上世纪90年代提出。它与均线定投法类似，也属于定期不定额的定投方法。不同之处在于，价值平均法更多的是从降低平均投资成本的角度出发进行投资策略设计。具体来看，该方法计算投资者历次定投基金的平均成本，在基金净值低于平均成本时提高定投金额，在基金净值高于平均成本时降低定投金额，使得平均成本在市场处于低位时较快下降，在市场处于高位时较慢上升，进而达到降低平均投资成本，获得较高最终收益的目的。 （三）基金定投的特点与优点 基金定投具有两个最基本的特征：第一，该投资方式是一种零存整取的长期理财方式，具有分次、定期投资特征。即定投中投入的资金不是在期初一次性投入，而是在连续的时间范围内，每隔一段固定时间进行资金投入。基金定投适合每月有稳定的收入，同时在将来某个时点有固定周期需求或者大额需求的人群，例如养老需求、远期购房等理财需求。第二，基金定投无需择时，适合的投资者群体更为宽泛。其很大程度上降低了对于投资者知识、经验和对市场的决策判断能力的要求。投资者采用基金定投的投资方式，一方面将资产配置的决策权交给了具备丰富投资实战经验的基金管理团队，另一方面通过定投策略放弃了投资时机的决策，可以进一步降低投资风险。 综上所述，基金定投的优点主要体现为： （1）平均投资成本。投资者将资金分期投入，具有集腋成裘，聚沙成塔的优势，长期来看能够有效降低投资成本，提高理财收益。 （2）无需择时。普通投资者较难投资时掌握到最佳的买卖点以获取最大利润，因此投资者可通过基金定投来投资高风险高收益的资产，无需判断买入时点，同时也无需为市场短期波动而改变长期投资决策，减少了主观判断带来的投资失误，有效降低投资风险。 （3）手续便捷，门槛较低。各大销售机构（基金公司、银行以及证券公司等）已开通了基金定投业务，基金定投的进入门槛较低，最低每月投资10元。投资者可以在网上进行基金的申购、赎回等所有交易，实现基金账户与银行资金账户的绑定，设置申购日、金额、期限、基金代码等进行基金的定期定额投资。 作 者 李宏纲：汇添富基金管理股份有限公司资产配置中心资深产品专家，中国养老金融50人论坛联席研究员，统计学博士，研究领域为养老金金融、基金研究、产品创新。 《中国养老金融发展报告（2018）》  路总 报 告 1 中国养老金融发展现状、挑战与趋势研判--董克用 姚余栋 行 业 篇 2 养老金金融：三支柱模式确立，投资运营稳健推进胡兵 孙博 3 养老服务金融：严监管背景下的跨行业探索与创新张栋 孙博 4 养老产业金融：防风险背景下稳健发展成主旋律曹卓君 秦婧 产 品 篇 5 养老金产品报告：监管新形势下的养老金产品发展冯丽英 闫化海 6 养老保障管理产品发展动态及未来探索苏罡 7 资管新规下商业银行养老理财产品的突围之道张岚 高骛远 李志淦 8 养老目标证券投资基金评价代林玲 王斯聪 9 养老产业基金：发展现状、导入路径与趋势前瞻陈琳翰 陈漫娜 借 鉴 篇 10 日本养老金资产管理经验借鉴与启示李少杰 11 澳大利亚养老金资产管理经验借鉴与启示袁思农 高敏 12 美国养老金资产管理经验借鉴与启示施嘉芙 13 加拿大养老金资产管理经验借鉴与启示王彦杰 陈则玮 胡俊英 14 英国养老金资产管理经验借鉴与启示凯文米尔恩 15 香港养老金资产管理经验借鉴与启示费德贤 专 题 篇 16 海外上市养老企业的实践与经验借鉴彭维瀚 孙瑜 17 基金定投在个人养老金投资中运用李宏纲 18 智能化资产配置在个人养老金投资中的应用刘思 陈珏婷 19 基金公司一站式养老金资产管理模式探索沈艳芬 刘军峰 边砺砚 20 新科技在年金受托管理中的应用李连仁 盛晨 21 个人税延养老金对资产管理行业的影响及其应对孙博 |
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