美国最大经济武器被爆“致命缺陷”！四年前的悲剧将再度重演？

文|金十数据【www.jin10.com】

在重量级政策工具“入库”之后，美联储最重要的武器已经悄然改变。只是，令市场大感头疼的是，这把武器存在着致命缺陷。如何避免四年前的市场缩减恐慌悲剧重演？鲍威尔或要进行重大改革……

低成本资金被大量注入金融体系的时代行将终结，以美联储为首的全球主要央行也准备将自己的重量级政策工具“入库”。在这个新常态之下，沟通工具变成了央妈们最重要的武器。事实上，这也是四大央行行长今夜联袂登场的主题：央行沟通的挑战和机遇。耶伦在讨论会上重申，美联储在2013年引起市场缩减恐慌这一历史教训表明了沟通的重要性。
不过难点在于，市场患有“选择性失聪”——正如高盛所说，市场在仔细聆听央行官员的表态时，主要关注的是货币政策指引，而非经济增长前景。事实上，美联储下任主席人选鲍威尔早在去年美联储加息前夕就表达过类似的担忧：投资者仅仅关心这家央行在下次会议上会不会加息。

虽然市场普遍认为美联储当前的渐进加息政策会在鲍威尔时代得到延续，但是其传递政策信号的方式很可能会迎来重大变革，尤其是投资者所熟悉的、用来预测美联储加息路径的点阵图。鲍威尔在去年11月30日的一场会议上表示：
“我肯定我们可以改善沟通方式，也会往这个方向努力。”
鲍威尔曾公开承认点阵图的缺点。美联储的这个主要沟通工具本身并没有提供对应预测者的信息（比如说投票成员和没有投票权的成员并未作出区分）；点阵图每年会公布四次，分别是3月、6月、9月和12月，但两份点阵图之间有着三个月的间隙，经济状况可能在此期间出现变化，结果就是点阵图与美联储的政策声明偶尔会出现“撞车”的情况。这些都是令市场头疼的问题。

这种状况不会持续太久。据彭博周二（11月14日）报道，鲍威尔很可能会努力促成一项改革：让联邦公开市场委员会（FOMC）成员在经济及政策预测上达成一致，同时会就经济预期出现偏差时委员会可能采取的行动向市场释放暗号。
其实，美联储官员早在五年前就作出过类似的尝试，但是因为当时该央行正在启动备受争议的第三轮量化宽松计划，统一各FOMC成员的观点实在太难，最终放弃了这一努力。不过，这一次鲍威尔可能会成功。
彭博称，负责监管美联储的众议院金融服务小组委员会主席巴尔（Andy Barr）在上周递交了一项议案，这项议案将要求FOMC成员每年都就货币政策的实施预期达成一致。巴尔在议案的听证会上表示，鲍威尔有望推进这项改革，两人曾在6月8日共进早餐时就该议题进行了长达一个小时的商讨。站在国会的角度，这项议案料将会受到欢迎，此前不少议员都曾批评美联储的政策制定缺乏透明度。
不仅仅是点阵图，鲍威尔还可能在其他方面改善美联储的沟通技巧：该央行其他官员的讲话。鲍威尔曾对其同僚发出提醒，不要对某一份经济数据作出过度反应，这会给市场一种不好的印象，认为美联储的货币政策总是基于特殊而非更宏观的情况而作出的。
不过，鲍威尔向来主张避免对加息时点传递出过于明确的信号，他也并不打算让其他美联储官员减少谈话次数。而智库布鲁金斯学会的调查发现，有三分之二的美联储观察家希望理事们减少发表谈话的次数，逾半数希望央行主席能发表更多谈话，以便让讯息简化并有重点。也就是说，在这方面鲍威尔有可能会让市场失望。

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