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【业务发布】 海银会分享篇:资本市场没有“佛系” 野村证券放飞“灰天鹅”


全球知名的跨国金融机构野村证券(Nomura)日前发布一份重磅研报,海银会分析,由该行分析师Bilal Hafeez牵头的策略师团队在报告中列出了2018年的十大"灰天鹅"事件。

什么是灰天鹅?
海银会分析,首先,这不是生物学科普,想必熟悉一点近年来国内外财经讯息的读者都听闻过黑天鹅和灰犀牛等新名词,灰天鹅又是什么"珍惜生物"呢?"灰"是碰了一鼻子灰的灰--"黑天鹅"用来形容最意想不到的事件,然而,"灰天鹅"则指并非完全不可预测,但暂时眼望不见的事情。

海银会分析,灰天鹅事件可以和黑天鹅事件一样带来大量麻烦--2014年美国埃博拉病毒的爆发就可以被视作一个灰天鹅事件:病毒并不是新的东西,甚至不是第一次疫情,但是也是这种致命病毒第一次进入美国境内。海银会分析,就像Hafeez在研报中说的:这些都不是大概率会发生的事件,但在思想上对这些风险有心理准备当然更好一些。

先来看看野村2018灰天鹅有哪些:
灰鹅1号:看看电影诉说了什么
灰鹅2号:亚马逊通胀效应
灰鹅3号:2%的通胀率过时了
灰鹅4号:欧洲合众国的诞生
灰鹅5号:英国政局再现大逆转
灰鹅6号:比特币开始驱动其他市场
灰鹅7号:楼市开倒车=降息
灰鹅8号:中东地区"代表"之争的升级
灰鹅9号:"坐上直升机"(意指央行再扩流动性)
灰鹅10号:信贷杠杆依旧高企?

好奇心已起?小海逐一说说那些最亮眼的几条。这第一条……好吧,我们就当他没有在胡诌和瞎猜,看看野村的具体见解:电影往往比分析家更好地预测灰天鹅,比方说1972年的美国电影《The Man》预计到了会有黑人总统诞生,1979年的电影《Americathon》预见到了中国的崛起。而2009年的《终结者2018》,说的是天网系统和人类抵抗军的科幻故事,天网是美国设计的人工智能军事防务系统,结果由其主导的核战争将地球炸了个全毁。

"他"制造的"终结者"穿越时空的同时也成为了影响几代人的银幕形象。这是对人工智能发展带来的威胁的一个警告,如果终结者还不够离奇,那么再来说说2012年的《钢铁苍穹》。请大家忍住笑,故事的情节围绕着2018年在月球的阴暗面进行的载人任务,人们在那里发现了"那(Na)翠(Cui)"的后代。这些月球NC分子从宇航员手中拿走了一些技术,入侵了地球。

然而影评家都应该知道,这根本不太可能!因为2011年上映的电影变形金刚月黑之时已经告诉我们,藏在月球阴暗面的是比擎天柱级别还高的至尊金刚--御天敌。

* 御天敌 Sentinel Prime

野村说的这些调侃成分自然是更多,不过小海反正是不介意再被好莱坞大片骗一回的。海银会分析,灰天鹅4号:欧洲合众国?这一条就严肃而积极得多了。对于欧洲来说,2018年出现了一个独特的政治契机,尤其是欧盟和欧元区国家之间能建立更紧密的联系,也许新的政治旅程会建立"欧洲合众国",这也是在欧洲大陆许多联邦主义者的长期梦想。

海银会分析,营造这一有利背景的原因有三:1. 各国"内耗"局面明显缓和--目前距离法德荷西等大国的选举尚有年头,这不仅为各国政客提供了自由空间思考欧洲事务,还有望终止近年来设立的诸多实施欧洲改革条约的禁令。2. 英国退欧背景--作为欧盟最大的成员国之一,英国退欧自然引发了其他欧洲国家将怎样展现相互关系的问题。如果答案是"更多融合",并为欧洲成为"合众国"提供一个积极的理由,那么这将是对英国退欧的完美回击,也是近年来困扰欧洲大陆部分地区的民族主义、民粹主义政治的最佳应对选择。3. 在阳光灿烂的日子里修好房顶--从全球金融危机和欧元危机中汲取的教训之一是,要修屋顶千万别等到下雨的时候。海银会分析,当前欧洲经济增长正处于多年来最强劲的时期。欧盟的失业率已经从2013年的11%下降到目前的7.4%,且仍有继续改善的势头。之前繁荣时期的低点是6.8%。

灰天鹅5号:英国证据再次逆转,小海觉得"5号"是这么多灰天鹅中成色最偏"黑"的。海银会分析,首先从2014年至今,每一年英国都有政治大事件发生,2014年的苏格兰独立公投,2015年换届选举商讨和2016年脱欧乱局,但至少目前来看,英国在2017年没有飞出什么新的"幺蛾子"。

然而表面的相安无事并不意味着实际的风平浪静,如果该国在2018年再次出现"习惯性"政治不稳,那么提前选举或者第二次英国脱欧公投并非不可能发生的事。在议会的固定任期内,有两种方式可以提前举行选举。海银会分析,首先,2017年政府以2/3的多数通过决定解散议会,这种情况是可以基本排除的。海银会分析,需要强调的是,一些保守派议员对英国退欧的方式感到不满,由于英国脱欧引发的分歧,这是一个不能忽视的风险。

另一种潜在的政治风险是再来一次英国退欧公投,国会票数的计算是关键,有大约75%的国会议员的观点是"留"在欧盟,因此怎么能指望议员以"人民的名义"去行事呢?一个可能的选项是,让民意再次扭转。

灰天鹅6号:比特币开始外溢其他市场。海银会分析,你是硬币爱好者吗?今年数字货币的暴涨之势吸引了颇多眼球,投机狂热的程度已达某个临界点,公司仅仅将"区块链"加到公司业务一栏就会引发股价暴涨。海银会分析,这一态势与互联网泡沫时代太过神似。比特币期货的到来很可能会在2018年扩大比特币交易所交易基金的规模。现在比特币正演变为"主流",而比特币的狂热态势的波动是否会开始影响其他市场呢?

目前来看,比特币的市值为2800亿美元,加上其他1358种加密币的总市值为5230亿美元,而且这个数字似乎还在不断上升。5000万美元的投资绝非易事,但它远未达到79万亿美元的全球股票市值。海银会分析,目前,比特币在这个阶段对其他资产市场产生全球性影响还为时过早。除了价格的巨震外,比特币自身的存续能力也是个疑问,我们承认比特币在梯子上已爬得老高,但架设梯子的倚靠点是否稳固是个问题。海银会分析,像比特币这样的工作量证明(POW)技术是能源密集型且耗时的技术,而即将面世的以太坊权益证明(Proof-of-Stake)加密币的绿色性则好得多。

海银会分析,虽然比特币还没有收到来自还处于早期阶段POS技术的威胁,但其安全性仍令人担忧。比特币目前的年用电量为33.2太瓦时,估计价值为16亿美元,占比为0.15%的全球电力用量似乎只是九牛一毛,然而在指数科技时代,其消耗也呈现指数级的增长。



所以先想想比特币的生存问题吧。对其他几只"灰天鹅"也感兴趣?那就请留言给小海做逐一的解释吧。
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