海银财富：中国经济将在底部徘徊 近期不会进入“新周期”

海银财富分析，12月10日，中国人民银行货币委员会委员、中国经济体制改革研究会副会长、国民经济研究所所长樊纲在2017海银财富尊享客户年会"畅想2018"年度财富论坛上发表题为《中国经济波动与长期发展》的主旨演讲，其演讲观点整理如下：
中国经济将在底部徘徊一段时间
从2011年开始，中国经济增速一直在下滑，到今年已经是第七年了。海银财富分析，中国经济在这一轮下滑已基本探底。我不赞同中国经济马上要进入"新周期"的说法，探底不等于反弹，探底还可能在底部徘徊一段时间，呈现L型走势。
中国经济为什么下滑？因为还有很多问题没有完全解决，包括产能过剩、库存积压、债务率太高等等，这些问题都是典型的经济周期现象，还需要一些时间来解决。现在中国宏观经济面临的大部分问题，都是过去十二年内两次经济过热的后遗症。
海银财富分析，2004年到2007年、2009年到2010年这两次经济过热的后果就是产能过剩，我们需要去清理这些过剩的产能。中国跟发达国家清理过剩产能的方法不一样，发达国家的政府不干预市场的波动，经济说崩盘就崩盘，出现经济危机。而中国实行"软着陆"，政府通过行政手段，让问题逐步暴露，不让局部风险变成全局风险，在经济增长的过程中逐步解决问题。海银财富分析，这种方法的好处就是经济不衰退，经济再不好也有6%以上的GDP增长，而坏处就是经济低迷的时间相对比较长。今后一两年，中国经济仍然是在谷底徘徊的状态。
海银财富分析，经济调整的过程中，优胜劣汰正在发生，这正是兼并重组的时候。目前中国各产业内部的整合正在发生，这个调整的过程会很长。中国经济的前景还是在的，7%左右应该是中国经济的正常增长率。海银财富分析，走完这段"软着陆"和经济调整的过程之后，经济效率会更高，转向高质量的发展，相信7%左右的经济增长还会持续若干年，企业以及个人财富也都会获得更大的发展。
就近期而言，2017-2018年我国GDP增长将在6.5%-7%；货币政策和财政政策基本是中性的，不紧不松。海银财富分析，我们要有信心，中国的故事还远远没有结束。再有十年、二十年6-7%的增长，中国又会是一番更美好的景象，国家实力、个人财富等方面都会更上一个台阶。
我国消费比重正在增长
中国经济存在消费太低，储蓄太高的问题。海银财富分析，储蓄率长期居高不下，2011年最高达到GDP的52%，后来逐步有所下降，但现在仍有44%左右。除了居民储蓄，企业和政府的储蓄率都比较高。
有储蓄就要有投资，那么问题来了，投哪？50%多的投资率对应的是40%多的消费率，产业不能一直投资下去，生产能力越投越大，但需求没有那么多，最后产能就过剩了。并且也不能都投在国内的基础设施建设上，这么高的投资率将带动一大批产业畸形发展。海银财富分析，因此我们需要到国外投资，政府通过"一带一路"到国外投资，是投资世界的未来，周边国家发达了，我们的市场也就更大了。
如何进一步增加消费、降低储蓄率仍然是中国面临的问题。海银财富分析，最近几年，我国的消费正在增长，增长的动力包括收入的持续增长，特别是近几年低收入阶层的收入增长比较快，消费增长快。同时，这几年社会保障开始起作用，未来有保障，现在才敢多花钱。海银财富分析，还有这些年互联网促进消费信贷的发展，进而促进了消费。最后一点就是"有钱的一代人"开始退休了，"退休消费"刚刚开始。大量的投资机会蕴藏在这里面。
楼市调控要在供求两侧建立长效机制
中国房地产市场的问题出在哪儿？是货币太多吗？有人认为发这么多货币，房价就一定涨。货币是一般等价物，可以交易任何有价物，为什么这次去了楼市？为什么没有去三四线小城市？货币解释不了这个问题。还有一个说法，就是房价贵因为地价贵。但地价再贵不也是房地产商"拍"出来的么？房地产商敢于高拍，还是因为预期房价还要涨。海银财富分析，地价本质上是"派生价格"，是因为房价高所以拍的地价高。这个说法也没有解释为什么房价高。
过去几年房价动不动就暴涨，市场容易过热，过热之后政府又采取紧急措施，比如限购、限贷、限价、限售、限离婚等等行政手段。在危急时刻，如果不采取应急措施，后果不堪设想。海银财富分析，2015年如果不采取措施，我们现在可能还沉浸在房地产的狂欢中，两三年后房地产泡沫破裂，金融泡沫破裂，那时候再想"软着陆"都不可能了。因此，为了稳定市场，短期政策是很有必要的。
为什么会反复出现房地产泡沫？是不是制度设计和政策战略上出了问题？政府应该采取哪些措施纠正容易产生泡沫的因素。海银财富分析，首先看需求侧，必须注意到房地产居住需求仍然存在，还远没有"枯竭"。一种是刚性需求，第二种是改善性需求，第三类是迁移性需求。城市化进程中，迁移性需求主要去了大城市，而小城市人口正在流失。如何对待迁移性需求是解决住房问题非常关键的环节。
还有一部分是非居住性需求。海银财富分析，所谓"房子是用来住的，不是用来炒的"，就是说的这类。需求侧长效机制主要就是房产税，房产税的作用机理是很重要的：一是增加持有成本，减少投资需求；二是价值波动时的"内在稳定器"，如果按价值算，越升值交的税越多，如果贬值交的税就少了；三是避免低估未来的公共服务成本。房产税会不会不起作用？我认为房产税一定会起作用，不起作用只能说明税率太低。
再看供给侧方面，住房供给首先关系到土地供给。中国土地高度稀缺，人均可居住面积是世界人均可居住面积的三分之一。海银财富分析，还要粮食自给自足，18亿亩粮田不能放弃，同时还有农村土地制度问题。此外还有人为因素：容积率太低、地方政府 "饥饿供地"、房企"高拍"、租赁保障制度不健全、城镇化战略的偏差。鼓励小城镇发展，限制大城市发展。海银财富分析，小城市无限供地，大城市各种限制。我国"城镇化"战略出现了偏差，背离了社会发展的规律，背离了人们选择迁移的逻辑。这个情况从雄安新区开始有所改观。雄安新区就是给京津唐供了一块大地，国土部终于要增加对大城市的土地供给，减少或停止给人口流出小城市的土地供给，这才是遵循规律。
海银财富分析， 我国正处在快速工业化进程中，这个阶段就是人口向大城市集中，土地供给向大城市倾斜。而小城镇现在可能就是在人口流出阶段，我们要做的其实是保护好小镇的生态、文化、老宅，为将来的人口回流做准备。
住房市场相对稳定，不意味着房价不变。海银财富分析，房价完全不变是不现实的，收入、GDP在增长，房价总会有所上涨。我们看的指标应该是收入和房价的比例关系基本稳定。海银财富分析，政府不能大包大揽，应该坚持市场化道路，哪块不足补哪块。租赁市场不足就补租赁市场，低收入群体的保障房不足就补保障房。落实房产税这一长效机制，解决土地分配方面存在的问题，中国房地产市场仍然能够真正实现稳定发展。